煙氣排放連續(xù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)
垃圾焚燒行業(yè)新增中標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模加速釋放。我們對(duì)全行業(yè)2015-2018年的新增中標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行了全面統(tǒng)計(jì)，通過(guò)梳理上市公司公告、招標(biāo)項(xiàng)目的中標(biāo)公示等信息，確認(rèn)了垃圾焚燒產(chǎn)能加速釋放的趨勢(shì)。根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，2015年垃圾焚燒行業(yè)新增中標(biāo)項(xiàng)目的產(chǎn)能規(guī)模約為4.4萬(wàn)噸/日，但是2016/2017/2018年新增的中標(biāo)項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)模分別為6.8/7.7/9.4萬(wàn)噸/日，行業(yè)產(chǎn)能加速釋放趨勢(shì)明顯。
環(huán)衛(wèi)后周期持續(xù)增長(zhǎng)的垃圾處置需求，是帶動(dòng)垃圾焚燒產(chǎn)能增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。分省份看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份新增項(xiàng)目規(guī)模是最大的，2016-2018年，浙江、廣東、山東、江蘇為新增項(xiàng)目最多的前四個(gè)省份，新中標(biāo)項(xiàng)目分別達(dá)到了2.8、2.2、2.2、2萬(wàn)噸/日的規(guī)模，這還不包括部分未經(jīng)過(guò)招標(biāo)程序的擴(kuò)建項(xiàng)目。出現(xiàn)這種情況主要是因?yàn)榄h(huán)衛(wèi)后周期，環(huán)衛(wèi)服務(wù)下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)及城市化進(jìn)程帶來(lái)的新增生活垃圾處置需求，處置量的增加一方面帶動(dòng)新增產(chǎn)能增加，另一方面帶動(dòng)存量產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)。
未來(lái)三年即將迎來(lái)垃圾焚新產(chǎn)能的投放高峰期。垃圾焚燒項(xiàng)目從前期到投運(yùn)的周期一般為三年左右，2016年及以后中標(biāo)的項(xiàng)目將在未來(lái)三年迎來(lái)產(chǎn)能投放的高峰期。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，超過(guò)半數(shù)新項(xiàng)目預(yù)留擴(kuò)建空間，近幾年招標(biāo)的235個(gè)新項(xiàng)目中，124個(gè)項(xiàng)目已預(yù)留二期（三期）擴(kuò)建場(chǎng)地或本身為二期（三期）擴(kuò)建項(xiàng)目，占比53%。由于已經(jīng)解決了鄰避、征地等問(wèn)題，些預(yù)留產(chǎn)能伴隨新增處置需求增長(zhǎng)，可以很快釋放。
新增中標(biāo)項(xiàng)目向龍頭公司集中。分公司來(lái)看，2015-2018年行業(yè)新增項(xiàng)目總產(chǎn)能前三的公司分別為光大國(guó)際、康恒環(huán)境、綠色動(dòng)力，分別占有新增中標(biāo)項(xiàng)目總量的22%、9%、6%。
2015-2018年行業(yè)新增訂單的加速釋放，以及新增訂單向龍頭集中，是未來(lái)幾年，垃圾焚燒龍頭公司產(chǎn)能加速釋放和業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。配置垃圾焚燒板塊中處于成長(zhǎng)期的龍頭公司，產(chǎn)能釋放加速、盈利能力改善、項(xiàng)目?jī)?yōu)質(zhì)的公司為受益標(biāo)的，包括：1）2019年為產(chǎn)能釋放大年、利潤(rùn)率改善明顯的旺能環(huán)境；2）項(xiàng)目多位于浙江地區(qū)、盈利能力強(qiáng)的偉明環(huán)保；3）項(xiàng)目多位于珠三角地區(qū)、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健的瀚藍(lán)環(huán)境；4）行業(yè)產(chǎn)能第一龍頭中國(guó)光大國(guó)際。
本周市場(chǎng)行情概覽：本周電力上漲1.21%，水務(wù)、環(huán)保、燃?xì)夥謩e下跌1.57%、3.94%、4.82%；上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.89%、1.33%、1.56%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒行業(yè)補(bǔ)貼政策變化，項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期。
正文
一、垃圾焚燒產(chǎn)能加速釋放&龍頭集中趨勢(shì)明顯
1.1.垃圾焚燒新增中標(biāo)項(xiàng)目產(chǎn)能加速釋放
我們對(duì)全行業(yè)2015-2018年的新增中標(biāo)項(xiàng)目進(jìn)行了全面統(tǒng)計(jì)，通過(guò)梳理上市公司公告、招標(biāo)項(xiàng)目的中標(biāo)公示，我們看到，行業(yè)垃圾焚燒新增需求在加速釋放。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年全行業(yè)新增中標(biāo)項(xiàng)目的規(guī)模約為4.4萬(wàn)噸/日，而這一數(shù)據(jù)在2016/2017/2018年達(dá)到了6.8/7.7/9.4萬(wàn)噸/日，加速釋放趨勢(shì)明顯。
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1.2.環(huán)衛(wèi)后周期持續(xù)增長(zhǎng)的垃圾處置需求，是帶動(dòng)垃圾焚燒產(chǎn)能增長(zhǎng)的核心動(dòng)力
如同之前撰寫(xiě)的報(bào)告中所提到，行業(yè)新增中標(biāo)項(xiàng)目快速釋放背后的原動(dòng)力是生活垃圾處置需求的持續(xù)增加。生活垃圾焚燒產(chǎn)能與生活垃圾清運(yùn)量及常住人口呈正相關(guān)，行業(yè)新增焚燒需求，主要來(lái)自城市化進(jìn)程以及原有城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)開(kāi)始覆蓋鄉(xiāng)鎮(zhèn)而收集面積增大，帶動(dòng)三四線城市新建項(xiàng)目以及原有項(xiàng)目的擴(kuò)建需求。
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分省份看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份新增項(xiàng)目規(guī)模仍然是最大的。環(huán)衛(wèi)后周期，環(huán)衛(wèi)服務(wù)下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)及城市化進(jìn)程帶來(lái)的新增生活垃圾處置需求，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份表現(xiàn)的尤為明顯。
2016-2018年，浙江、廣東、山東、江蘇為新增項(xiàng)目最多的前四個(gè)省份，新中標(biāo)項(xiàng)目分別達(dá)到了2.8、2.2、2.2、2萬(wàn)噸/日的規(guī)模，這還不包括部分未經(jīng)過(guò)招標(biāo)程序的擴(kuò)建項(xiàng)目。
在之前報(bào)告《垃圾焚燒行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能加速釋放階段》中，我們提到，截至2018上半年，江蘇所有的13個(gè)市、廣東21市中的13市、浙江11個(gè)市中的10個(gè)、以及山東的所有17個(gè)市，都已擁有已投產(chǎn)的垃圾焚燒項(xiàng)目。而在此基礎(chǔ)上，最近三年這四省仍然保持每年垃圾焚燒項(xiàng)目的新訂單投放，說(shuō)明對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，垃圾焚燒需求潛能仍未完全釋放，新增空間仍然較大。
由于垃圾焚燒項(xiàng)目從前期到投運(yùn)的周期一般為三年左右，2016年及以后中標(biāo)的項(xiàng)目將在未來(lái)三年迎來(lái)投產(chǎn)高峰期，因此，我們判斷，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份在未來(lái)今年，垃圾焚燒項(xiàng)目產(chǎn)能投運(yùn)仍將較多。
